近日，江苏银行披露半年报。2023年上半年，江苏银行实现营业收入388.43亿元，同比增长10.64%，实现归母净利润170.20亿元，同比增长27.20%，其营收和归母净利润的增速相比一季度均有所提高，增速水平在上市银行中也位居前列。

　　营收有力增长，资产规模稳步扩张

　　2023年上半年，江苏银行营业收入领先于北京银行、宁波银行、上海银行等其他城商行。拆分来看，其中利息净收入271.77亿元，同比增长6.42%；非利息净收入方面，手续费及佣金净收入27.22亿元，同比下降24.21%；业务及管理费81.22亿元，同比增长13.39%；成本收入比20.91%，保持合理水平。

　　具体来看，其手续费收入上半年同比下滑约24%，主要是受整体大环境的影响，当前息差收窄，贷款需求较弱，连带着手续费收入也会有所下降。成本收入比方面较为稳定，主要因为公司以对公的客户结构为主，大客户占比较高，在整体银行业中其成本收入比还是处在一个比较低的水平。

　　报告期内，江苏银行资产规模稳步扩张。截至2023年6月末，江苏银行资产总额32946亿元，较2022年末增长10.55%；各项存款余额18489亿元，较2022年末增长13.77%；各项贷款余额17460亿元，较2022年末增长8.84%。其中对公贷款增长比较快，对公贷款余额10075亿元，较2022年末增长17.86%；个人贷款余额6331亿元，较2022年末增长4.73%，零售贷款增速低于对公贷款的增速主要与上半年消费较疲弱有关。从信贷增量来看，江苏银行上半年新增贷款规模1419亿元，同比2022年多增76亿元，二季度单季新增贷款635亿元，环比一季度有所减少。

　　净息差收窄，核心一级资本面临补充压力

　　江苏银行息差的趋势与行业走势基本一致，从2022年第四季度开始到2023年一二季度，呈现一个逐渐下滑的趋势。2023年上半年，江苏银行净息差为2.28%，较2022年末下降4个基点，较2022年同期收窄8个基点。受2023年上半年降息和贷款需求疲弱等影响，资产端，上半年生息资产、贷款收益率分别为4.45%、5.32%，较2022年分别下行8个基点、4个基点。负债端，付息负债、存款成本率分别为2.36%、2.26%，较2022年分别下行6个基点、8个基点。

　　资本充足率方面，截至6月末，江苏银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为12.8%、10.71%、8.86%，在行业中处于较低水平。尤其在2023年一季度末，江苏银行资本充足水平下降较快，核心一级资本充足率已经接近监管划定的“红线”，需补充资本金以减轻压力。可转债作为上市银行补充资本的方式之一，在成功转股之后，可计入银行的核心一级资本。截至2023年6月末，尚未转股的苏银转债占发行总量的比例为77.625%，如果进一步转股，有助于补充核心一级资本，因此，目前公司的转股诉求还是比较强的。

　　资产质量持续改善，估值提升或存空间

　　资产质量方面，江苏银行整体保持了持续改善的趋势。报告期末，江苏银行不良贷款率只有0.91%，较一季度末微降1个基点；关注率1.29%，较一季度末略升5个基点；逾期率0.99%，较2023年初下降3个基点；拨备覆盖率378%，向头部城商行水平逐步靠近。江苏银行的逾期率、关注率均较2022年末持续下降，各项指标保持优秀水平。江苏银行上半年拨备前实现利润302.25亿元，同比增长9.8%，通过释放拨备，公司实现了归母净利润27.2%，说明拨备释放的力度较大。

　　总体来看，目前公司的市净率相对处在一个历史底部，当前PB(LF)倍数为0.61倍，基本位于近五年10%分位左右，未来随着公司业绩的持续改善，公司或有望迎来估值修复。