2023-07-17 / 285
近期，持续震荡的A股市场出现一定程度企稳回升，进入7月中旬，市场行情接下来将如何演绎呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着积极因素的累积，市场情绪正从底部回暖，可把握回升行情。同时，市场在多次探底过程中展现出“下方有底”的状态，因此对待回调无须担忧。
中金公司表示，当前A股市场估值处于历史偏低水平，资产价格已计入较多偏谨慎预期。随着部分影响市场的积极因素正在累积，当前位置市场机会大于风险，对A股后市表现不必过于谨慎。
“外围环境舒缓和6月信贷数据超预期下，A股市场已出现企稳回升迹象。后续企业盈利数据有望修复，人民币持续企稳回升，基本面预期逐步改善等，可把握回升行情。”中信建投证券称。
兴业证券进一步指出，随着外部因素的冲击进一步缓和，经济的悲观预期修正，未来一个阶段市场仍将处于一个风险偏好提升、赚钱效应扩散的修复窗口，建议继续积极做多。
值得一提的是，国泰君安证券认为，前期市场在多次探底过程中展现出“下方有底”的状态，每次调整到区间下沿、回试前低时都会引动反弹，因此对待回调无须担忧。
配置方面，数字经济仍是多家机构看好的方向。中信证券便指出，可围绕数字经济主题，关注尚处于产业早期阶段的AI算力、AI应用等，有望在下半年开始逐步兑现业绩。
“半导体有望成为数字经济新一轮行情的领军者，共振下或成为下半年超额收益的重要来源。”兴业证券进一步指出。
中信证券：市场转机渐近
展望后市，虽然当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机。
具体而言，首先，国内经济和政策的预期已底部趋稳，7月下半月进入关键的政策验证期，主要看点在产业政策，防风险政策亦不会缺席。其次，美联储7月加息大概率落地，市场已有充分预期，本轮美元加息周期尾部和政策利率顶部共识强化，人民币快速贬值阶段结束，市场情绪从底部回暖。
最后，市场短期存量博弈格局延续，随着业绩预告窗口关闭，中报行情已进入尾声，同时机构季初调仓收尾，政策博弈趋弱，而三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题将逐步成为主线。
配置方面，目前行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议投资者强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。
同时，可围绕数字经济主题，关注中报预期较好的运营商、通信设备、半导体设备，尚处于产业早期阶段的AI算力、AI应用有望在下半年开始逐步兑现业绩。
中金公司：择机布局
当前A股市场估值处于历史偏低水平，资产价格已计入较多偏谨慎预期，部分影响市场的积极因素正在累积。当前位置市场机会大于风险，对A股后市表现不必过于谨慎，建议投资者结合政策预期的边际变化择机布局。
国内方面，6月物价数据不高、出口仍呈现压力，但6月社融和信贷数据好于预期表明政策稳增长力度有所加码。当前时点，一方面需要注意即将出台的二季度及上半年主要经济数据，另一方面也继续关注稳增长政策后续力度及方向。
海外方面，美国通胀低至关键位置，引导全球投资者对美国货币政策的预期变化，美元指数近期已回落至100以下。在此背景下，人民币汇率阶段性走强，海外资金也出现较明显的重新净流入。
配置方面，政策窗口期需要对政策可能支持领域提升关注，同时上市公司中报业绩将陆续发布，未来结构上业绩出现改善拐点或超预期的下游消费、制造细分行业和个股，也有望成为投资者关注的领域。
中信建投证券：把握回升行情
展望后市，外围环境舒缓和6月信贷数据超预期下，经济正处于短周期底部，后续随着企业盈利数据有望持续修复，人民币持续企稳回升，商品价格反弹，基本面预期逐步改善，风险偏好改善，A股市场已出现企稳回升迹象，可把握回升行情。
其中，A股当前换手率最大降幅已达到62.36%，超过阈值60%，底部信号明显。同时，市场缩量也预示底部区域。从市场空间底模型来看，目前市场已跌至M2折算底部附近，宏观流动性仍将为市场提供坚实的支撑，当前值得积极布局。
配置方面，投资者可重点关注三个方向：一是政策受益方向及前期超跌方向；二是业绩确定性及超预期方向；三是渗透率明显提升或有提升预期方向。
国泰君安：震荡筑底
在近两周的反复磨底中，权重板块上攻乏力，前期强势板块(如TMT)明显回调，目前市场暂时缺乏突破上行的动力，预计后市还会将延续当前节奏继续震荡筑底。
但另一方面，市场在多次探底过程中也展现出“下方有底”的状态，每次调整到区间下沿、回试前低时都会引动反弹，因此对待回调无须担忧。
在最近两个月中，A股主要宽基指数始终处于“跌不动，也上不去”的状态，呈现出典型的底部区间震荡特征。事实上，随着人民币对美元汇率的走强、外围环境趋暖，本轮中级调整的底部区域已经明晰，市场明显“下方有底”，若有挑战区间下沿甚至前期低点的回撤，均是再度上车的机会。
配置方面，建议保持耐心继续持有手中的中线仓位，若遭遇下跌挑战区间下沿(甚至前期低点)，则可以借机加仓。行业配置方面，TMT“三剑客”在此前长达半年以上的上涨后，目前调整时间和结构尚不充分，应警惕追高风险；医药、芯片、科创等板块，目前位置相对较低，建议继续原仓持有；对于券商、地产等板块，应密切留意政策信号方向；汽车配件、电子等板块可能是未来热点，建议继续保持关注。
申万宏源：7月弱反弹
展望后市，稳增长很难为A股市场带来高弹性的投资机会，博弈政策的潜在收益率并不高。经济有效复苏可能要等到2024年。2023下半年A股总体仍是震荡市。
节奏上，7月稳增长、9-10月做转型，A股有反弹机会。但政策落地后，经济数据验证是主要矛盾的窗口，市场仍有调整压力。7月弱反弹，看中期做短期，坚守主题持仓。
配置方面，下半年主题思维将继续主导市场，数字经济、央企价值重估和一带一路。这些方向是2023年最强主题，也是中长期“景气可外推趋势”的新来源。
此外，国际环境变化，国内政策布局积极应对，是可外推投资逻辑的重要来源。AI时代中国的比较优势是数字经济。后续把握阶段性赚钱效应扩散的方向，一方面，可关注半导体、医疗器械、工业软件、工业机器人等，另一方面，行业格局优化方向可关注家电家居，医美、医疗服务等。
兴业证券：积极做多
展望后市，随着外部因素的冲击进一步缓和，经济的悲观预期修正，未来一个阶段市场仍将处于一个风险偏好提升、赚钱效应扩散的修复窗口，建议继续积极做多。
具体而言，首先，海外美国通胀回落带来阶段性的喘息窗口，来自美债利率上行、汇率贬值、外资流出等的外部压力将进一步缓和。
其次，不管是国内还是海外，对于经济增长的悲观预期都有望逐步修正，市场整体的情绪也将继续修复。从股债反映的增长预期来看，6月中旬时，其隐含的悲观程度一度接近2022年10月底的水平。但从近期各项数据看，国内基本面已呈现初步筑底的迹象。
再次，随着中报业绩预告披露、预期相对明朗，中报业绩的扰动或将减弱。最后，当前市场本身仍处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，具备整体修复的空间。
配置方面，半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者，共振下或成为下半年超额收益的重要来源，当下就是战略性布局时点。
财信证券：中线机会大于风险
当下A股虽处于低估区间，但并非极度低估位置，短期A股暂不支持情绪性反转，后续A股走势将取决于国内经济基本面。从央行货币政策委员会例会从跨周期调节到逆周期调节的转变、6月份降息等来看，政策底已经开始逐步显现，市场总体机会已大于风险。
不过，从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台的速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。
从日历效应、经济弱现实、增量资金来看，在第三季度，A股市场将处于从主题投资向景气投资的切换过渡阶段，但风格切换并不完全，预计“主题投资+景气投资”将阶段性交替出现，市场风格将更均衡。
配置方面，建议第三季度重点把握结构性机会：中报业绩有望超预期的板块，例如保险、白电、火电板块；业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的生物医药、新能源板块；中特估板块，关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、地产、建筑板块的优质国企和央企公司。
方正证券：风险偏好是下半年市场的核心驱动力
展望后市，风险偏好是下半年市场的核心驱动力，下半年盈利弱修复和流动性维持宽松，已经是市场的一致预期。近期平台经济等领域的“调结构”政策频出，不妨聚焦国际环境和国内政策，寻找风险偏好改善方向。
7月初以来库存底预期驱动周期股上涨，也从侧面印证市场情绪很高，在积极寻找做多方向。历史经验显示，库存周期底部和周期股的超额收益相关性较弱。预计今年库存底应该在四季度前后出现。
配置方面，可继续布局“调结构-大安全”主线。短期情绪正在改善，长期预期也没必要悲观。当前市场做多情绪很高，可重视预期边际改善的方向：如泛公用事业的电力、通信、交运、建筑等，数字经济的通信基建、算力半导体等。
平安证券：市场情绪边际修复
展望后市，外部压力边际缓解和国内产业政策预期愈加明晰，有助于市场情绪的边际修复。一方面，政策信号积极，虽然宏观经济尚未显著改善，但政策信号积极，A股市场整体迎短期反弹，市场情绪边际修复。
另一方面，截至7月15日，全A共有1728家公司披露上半年业绩报告/快报/预告，披露率为33.1%，A股公司中报业绩预告披露率接近3成。其中，场景消费板块延续改善，传媒、新能源行业盈利延续高增。
配置方面，建议关注受益于海外估值约束缓解且景气向上的TMT板块，以及业绩改善预期的板块个股。
华西证券：震荡抬升
展望后市，整体上，海外美元偏弱、国内经济企稳叠加稳增长政策偏暖，有利于权益市场底部震荡抬升。
海外方面，美国通胀延续回落和美联储加息周期尾声正逐渐明朗，强美元周期或已接近尾声，下半年美元指数震荡偏弱是大概率事件。
国内方面，6月通胀、进出口数据低于预期，但金融数据全面超出市场预期，表明国内居民收入、消费等仍在好转，经济内生动能仍在逐步复苏，但市场信心还有待进一步修复。
其中，政策层面，结合近期多部委密集召开企业座谈会、民营企业、平台经济领域政策释放暖意、房地产“金融16条”政策延期等，下半年宏观政策定调有望偏积极。
配置上，建议投资者聚焦“稳增长”和中报业绩两条主线。一方面，夏季高温下电力供需不平衡加剧，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用事业相关板块中报业绩有望改善。另一方面，可关注受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。
A股下方有底，把握回升行情，数字经济最受关注
2023-07-17 / 285
近期，持续震荡的A股市场出现一定程度企稳回升，进入7月中旬，市场行情接下来将如何演绎呢？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着积极因素的累积，市场情绪正从底部回暖，可把握回升行情。同时，市场在多次探底过程中展现出“下方有底”的状态，因此对待回调无须担忧。
中金公司表示，当前A股市场估值处于历史偏低水平，资产价格已计入较多偏谨慎预期。随着部分影响市场的积极因素正在累积，当前位置市场机会大于风险，对A股后市表现不必过于谨慎。
“外围环境舒缓和6月信贷数据超预期下，A股市场已出现企稳回升迹象。后续企业盈利数据有望修复，人民币持续企稳回升，基本面预期逐步改善等，可把握回升行情。”中信建投证券称。
兴业证券进一步指出，随着外部因素的冲击进一步缓和，经济的悲观预期修正，未来一个阶段市场仍将处于一个风险偏好提升、赚钱效应扩散的修复窗口，建议继续积极做多。
值得一提的是，国泰君安证券认为，前期市场在多次探底过程中展现出“下方有底”的状态，每次调整到区间下沿、回试前低时都会引动反弹，因此对待回调无须担忧。
配置方面，数字经济仍是多家机构看好的方向。中信证券便指出，可围绕数字经济主题，关注尚处于产业早期阶段的AI算力、AI应用等，有望在下半年开始逐步兑现业绩。
“半导体有望成为数字经济新一轮行情的领军者，共振下或成为下半年超额收益的重要来源。”兴业证券进一步指出。
中信证券：市场转机渐近
展望后市，虽然当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底，但预期趋稳和情绪修复的信号日渐清晰，预计在8月将出现转机。
具体而言，首先，国内经济和政策的预期已底部趋稳，7月下半月进入关键的政策验证期，主要看点在产业政策，防风险政策亦不会缺席。其次，美联储7月加息大概率落地，市场已有充分预期，本轮美元加息周期尾部和政策利率顶部共识强化，人民币快速贬值阶段结束，市场情绪从底部回暖。
最后，市场短期存量博弈格局延续，随着业绩预告窗口关闭，中报行情已进入尾声，同时机构季初调仓收尾，政策博弈趋弱，而三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题将逐步成为主线。
配置方面，目前行情正处于由中报主线向产业主题过渡的转换期，建议投资者强化对三季度有政策催化或业绩拐点的产业主题配置，坚守科技、能源资源和国防三大安全领域的优势品种。
同时，可围绕数字经济主题，关注中报预期较好的运营商、通信设备、半导体设备，尚处于产业早期阶段的AI算力、AI应用有望在下半年开始逐步兑现业绩。
中金公司：择机布局
当前A股市场估值处于历史偏低水平，资产价格已计入较多偏谨慎预期，部分影响市场的积极因素正在累积。当前位置市场机会大于风险，对A股后市表现不必过于谨慎，建议投资者结合政策预期的边际变化择机布局。
国内方面，6月物价数据不高、出口仍呈现压力，但6月社融和信贷数据好于预期表明政策稳增长力度有所加码。当前时点，一方面需要注意即将出台的二季度及上半年主要经济数据，另一方面也继续关注稳增长政策后续力度及方向。
海外方面，美国通胀低至关键位置，引导全球投资者对美国货币政策的预期变化，美元指数近期已回落至100以下。在此背景下，人民币汇率阶段性走强，海外资金也出现较明显的重新净流入。
配置方面，政策窗口期需要对政策可能支持领域提升关注，同时上市公司中报业绩将陆续发布，未来结构上业绩出现改善拐点或超预期的下游消费、制造细分行业和个股，也有望成为投资者关注的领域。
中信建投证券：把握回升行情
展望后市，外围环境舒缓和6月信贷数据超预期下，经济正处于短周期底部，后续随着企业盈利数据有望持续修复，人民币持续企稳回升，商品价格反弹，基本面预期逐步改善，风险偏好改善，A股市场已出现企稳回升迹象，可把握回升行情。
其中，A股当前换手率最大降幅已达到62.36%，超过阈值60%，底部信号明显。同时，市场缩量也预示底部区域。从市场空间底模型来看，目前市场已跌至M2折算底部附近，宏观流动性仍将为市场提供坚实的支撑，当前值得积极布局。
配置方面，投资者可重点关注三个方向：一是政策受益方向及前期超跌方向；二是业绩确定性及超预期方向；三是渗透率明显提升或有提升预期方向。
国泰君安：震荡筑底
在近两周的反复磨底中，权重板块上攻乏力，前期强势板块(如TMT)明显回调，目前市场暂时缺乏突破上行的动力，预计后市还会将延续当前节奏继续震荡筑底。
但另一方面，市场在多次探底过程中也展现出“下方有底”的状态，每次调整到区间下沿、回试前低时都会引动反弹，因此对待回调无须担忧。
在最近两个月中，A股主要宽基指数始终处于“跌不动，也上不去”的状态，呈现出典型的底部区间震荡特征。事实上，随着人民币对美元汇率的走强、外围环境趋暖，本轮中级调整的底部区域已经明晰，市场明显“下方有底”，若有挑战区间下沿甚至前期低点的回撤，均是再度上车的机会。
配置方面，建议保持耐心继续持有手中的中线仓位，若遭遇下跌挑战区间下沿(甚至前期低点)，则可以借机加仓。行业配置方面，TMT“三剑客”在此前长达半年以上的上涨后，目前调整时间和结构尚不充分，应警惕追高风险；医药、芯片、科创等板块，目前位置相对较低，建议继续原仓持有；对于券商、地产等板块，应密切留意政策信号方向；汽车配件、电子等板块可能是未来热点，建议继续保持关注。
申万宏源：7月弱反弹
展望后市，稳增长很难为A股市场带来高弹性的投资机会，博弈政策的潜在收益率并不高。经济有效复苏可能要等到2024年。2023下半年A股总体仍是震荡市。
节奏上，7月稳增长、9-10月做转型，A股有反弹机会。但政策落地后，经济数据验证是主要矛盾的窗口，市场仍有调整压力。7月弱反弹，看中期做短期，坚守主题持仓。
配置方面，下半年主题思维将继续主导市场，数字经济、央企价值重估和一带一路。这些方向是2023年最强主题，也是中长期“景气可外推趋势”的新来源。
此外，国际环境变化，国内政策布局积极应对，是可外推投资逻辑的重要来源。AI时代中国的比较优势是数字经济。后续把握阶段性赚钱效应扩散的方向，一方面，可关注半导体、医疗器械、工业软件、工业机器人等，另一方面，行业格局优化方向可关注家电家居，医美、医疗服务等。
兴业证券：积极做多
展望后市，随着外部因素的冲击进一步缓和，经济的悲观预期修正，未来一个阶段市场仍将处于一个风险偏好提升、赚钱效应扩散的修复窗口，建议继续积极做多。
具体而言，首先，海外美国通胀回落带来阶段性的喘息窗口，来自美债利率上行、汇率贬值、外资流出等的外部压力将进一步缓和。
其次，不管是国内还是海外，对于经济增长的悲观预期都有望逐步修正，市场整体的情绪也将继续修复。从股债反映的增长预期来看，6月中旬时，其隐含的悲观程度一度接近2022年10月底的水平。但从近期各项数据看，国内基本面已呈现初步筑底的迹象。
再次，随着中报业绩预告披露、预期相对明朗，中报业绩的扰动或将减弱。最后，当前市场本身仍处在一个隐含风险溢价较高、多数行业拥挤度较低的位置，具备整体修复的空间。
配置方面，半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者，共振下或成为下半年超额收益的重要来源，当下就是战略性布局时点。
财信证券：中线机会大于风险
当下A股虽处于低估区间，但并非极度低估位置，短期A股暂不支持情绪性反转，后续A股走势将取决于国内经济基本面。从央行货币政策委员会例会从跨周期调节到逆周期调节的转变、6月份降息等来看，政策底已经开始逐步显现，市场总体机会已大于风险。
不过，从今年两会以来的政策动向来看，政策端始终保持定力，预计今年后续政策出台的速度和力度可能相对温和，市场在底部震荡时间可能偏长。
从日历效应、经济弱现实、增量资金来看，在第三季度，A股市场将处于从主题投资向景气投资的切换过渡阶段，但风格切换并不完全，预计“主题投资+景气投资”将阶段性交替出现，市场风格将更均衡。
配置方面，建议第三季度重点把握结构性机会：中报业绩有望超预期的板块，例如保险、白电、火电板块；业绩驱动的消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的生物医药、新能源板块；中特估板块，关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、地产、建筑板块的优质国企和央企公司。
方正证券：风险偏好是下半年市场的核心驱动力
展望后市，风险偏好是下半年市场的核心驱动力，下半年盈利弱修复和流动性维持宽松，已经是市场的一致预期。近期平台经济等领域的“调结构”政策频出，不妨聚焦国际环境和国内政策，寻找风险偏好改善方向。
7月初以来库存底预期驱动周期股上涨，也从侧面印证市场情绪很高，在积极寻找做多方向。历史经验显示，库存周期底部和周期股的超额收益相关性较弱。预计今年库存底应该在四季度前后出现。
配置方面，可继续布局“调结构-大安全”主线。短期情绪正在改善，长期预期也没必要悲观。当前市场做多情绪很高，可重视预期边际改善的方向：如泛公用事业的电力、通信、交运、建筑等，数字经济的通信基建、算力半导体等。
平安证券：市场情绪边际修复
展望后市，外部压力边际缓解和国内产业政策预期愈加明晰，有助于市场情绪的边际修复。一方面，政策信号积极，虽然宏观经济尚未显著改善，但政策信号积极，A股市场整体迎短期反弹，市场情绪边际修复。
另一方面，截至7月15日，全A共有1728家公司披露上半年业绩报告/快报/预告，披露率为33.1%，A股公司中报业绩预告披露率接近3成。其中，场景消费板块延续改善，传媒、新能源行业盈利延续高增。
配置方面，建议关注受益于海外估值约束缓解且景气向上的TMT板块，以及业绩改善预期的板块个股。
华西证券：震荡抬升
展望后市，整体上，海外美元偏弱、国内经济企稳叠加稳增长政策偏暖，有利于权益市场底部震荡抬升。
海外方面，美国通胀延续回落和美联储加息周期尾声正逐渐明朗，强美元周期或已接近尾声，下半年美元指数震荡偏弱是大概率事件。
国内方面，6月通胀、进出口数据低于预期，但金融数据全面超出市场预期，表明国内居民收入、消费等仍在好转，经济内生动能仍在逐步复苏，但市场信心还有待进一步修复。
其中，政策层面，结合近期多部委密集召开企业座谈会、民营企业、平台经济领域政策释放暖意、房地产“金融16条”政策延期等，下半年宏观政策定调有望偏积极。
配置上，建议投资者聚焦“稳增长”和中报业绩两条主线。一方面，夏季高温下电力供需不平衡加剧，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用事业相关板块中报业绩有望改善。另一方面，可关注受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。
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